业绩重回增长快车道,日内低多为主

2018H1收入增长25%,业绩增长238%

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水务板块估值优势明显。水务板块目前的PE(ttm)、PB分别为22X、1.9X,估值优势明显。①对比历史估值:估值水平位于2010年以来历史底部;②对比其他公用事业板块:相比较其他公用事业板块,水务板块的PE、PB均偏低;③对比国际水务公司:美国5家水务公司PE、PB均值分别为28X、2.9X,高于A股水务板块估值。

    公司发布2018半年度报告,2018年1-6月实现营业收入5.93亿,同比增长25.15%;归母净利润2867万元,同比增长238.2%;扣非净利润为2850万元,同比增长268.3%。

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    十三五期间,水务投资继续提升。①污水端:根据《“十三五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》,到2020年底前我国大部分污水处理设施均要升级到一级A标准,十三五望迎来新的投资建设周期,新增投资额预计5644亿元,相比十二五增加1483亿元。从区域上看,江西、四川等区域由于前期建设落后,十三五望迎来新的建设高峰;②供水端:我国当前城市用水普及率已达到98.4%,预计十三五期间新增供水投资额达2295亿元(十二五投资额3230亿元),我们认为供水设施建设的高峰期已过,未来设施的投资建设会逐步趋缓。

    1) 车辆电气装备实现收入2.98亿元,同比增长8.65%;毛利率21.76%,同比下降7.36pct。毛利率下降主要原因为:受行业环境周期性影响,公司产品收入结构变化,毛利较高产品收入占比降低。其中主要子公司广州鼎汉(原中车空调)实现营业收入1.94亿元,实现净利润248万元,新接订单同比增长超过70%以上。SMA RT实现营业收入7630万元,净利润-1,212万元。芜湖鼎汉(原海兴电缆)实现营业收入5,200万元,净利润845万元。

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    水价有望提升,盈利有望回暖。目前供水/污水企业毛利率在25%左右,而净利润率均不到8%,行业盈利能力偏弱,但今年水源地环保督查的开展&《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》的出台都有望将供水、污水价格市场化,未来2-3年或是水价提升的高峰期,水价低的地区如南昌(自来水价格1.58元/吨)、武汉等均有望率先提价。此外,从国际对比角度来看,中国居民的水费支出占人均可支配仅为0.74%(美国占比1.8%),提升空间大。

    2) 地面电气装备实现收入1.90亿元,同比增长2.20%;毛利率39.91%,同比提升0.66pct。持续提升产品质量和技术领先性,2018年上半年地面电源新接订单同比增长48.12%。 3) 信息化与安全监测实现收入1.01亿元,同比增长785%;毛利率34.69%。其中奇辉电子实现营业收入9849万元,净利润1137万元。

新浪外汇讯,黄金,昨日窄幅震荡修正技术指标,亚欧盘小幅震荡,美盘小幅反弹,行情虽小,但可以确定的是行情并未走昨日凌晨下跌的延续。昨日观望一整天,未做参与。

    国企改革持续推进,水务板块望受益。①政策端:2015年9月出台的《国务院关于国有企业发展混合所有制经济的意见》明确提出公用事业国企改革采用混合所有制,并鼓励非国有企业参与;②历史成效:2000-2017年,全国供水公司管理费率下降6PCT,企业治理不断完善,国企改革初见成效。③改革预期:水务企业大多是国企,将充分受益国企改革,资产整合、员工激励等均值得期待。

    业绩增长主要原因:并表奇辉电子,资产减值冲回

  日线级别:昨晚美盘小幅反弹,日线收实体阳线,持续站稳MA5向上运行,MA5MA10金叉之后继续同步上行,BOLL收口,下轨拐头向上,日线在收于BOLL中轨之上之后,早间开盘于BOLL中轨之上,附图RSI和MACD保持看多信号,日内小回撤可直接跟进多单。

    行业估值与投资建议。今年水源地环保督察的展开以及《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》的出台,我们认为将有效推动水价的市场化改革,企业盈利能力望提升,而十三五新的污水提标改造周期的到来也将利好水务企业。此外,当前水务板块估值位于历史底部,与国外水务公司和其他公用事业相比估值均有优势,我们给予水务“增持”评级。重点推荐【洪城水业】、【兴蓉环境】。

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