CVT25即将量产配套奇瑞吉利,聚焦关键词

周观点:水泥玻璃旺季将至,聚焦关键词“量价齐升”。8月以来,部分地区水泥、熟料出现价格上调,涨价时间同比去年有所提前,多见于华东地区,例如苏南天山和南方8月11日起熟料出厂价计划上调20元/吨,浙江金建衢水泥价格上调20元/吨,杭绍湖和嘉兴一带南方对外熟料价格公布上调20元/吨。目前常州、徐州、嘉兴、芜湖、上海等地水泥库存基本在40-45%低位,华东其他区域基本稳定在50-55%之间(数字水泥),叠加常州地区限产预期,以及各地环保限产的不确定性,我们看好8月普涨动力,继续推荐稳健龙头海螺水泥,弹性品种华新、上峰,关注华南龙头塔牌、华润。此外,提振基建释放西北、华北水泥需求,项目落地供需格局改善有望进一步提高价格,关注龙头祁连山、冀东水泥、天山股份、宁夏建材。玻璃方面,下周一华东、华北等地市场研讨会议在淄博召开,厂家有较大概率提高报价,有利提高市场旺季信心。

信达证券股份有限公司 俞雪飞

支撑评级的要点

    重点建材企业中报靓丽,盈利预期逐步兑现。本周多家水泥企业发布中报,如天山股份、塔牌集团、冀东水泥,2018上半年分别实现归母净利3.08亿元、8.61亿元、5.15亿元、,同比分别增长1107%、177.34%以及成功扭亏,华润水泥实现扣非后归母净利40.26亿港元,同比增长145.5%。水泥企业主要受益上半年价格同比较大幅度提升,华东、华南地区还受益雨水天气较少需求同比改善。本轮淡季超预期过渡,我们看好传统旺季量价齐升,普涨时点、涨价幅度、供给收缩、行业整合等方面均有可能再超预期。伟星新材中报实现归母净利3.86亿元,同比增长23.61%。原材料上涨背景下公司再现品牌力,毛利率继续提升,未来业绩弹性可聚焦区域开拓、新品推广、市占率提升、工程发力。

  上一交易日,从母基金净值涨跌幅来看,招商中证白酒( 4.39%)、鹏华中证酒( 3.4%)、信诚中证800有色( 2.65%)等表现较好;申万菱信[微博]中证军工(-0.92%)、前海开源中航军工(-1.03%)、鹏华中证国防(-1.31%)等表现较差。从B份额净值涨跌幅来看,招商中证白酒B( 7.18%)、鹏华中证酒B( 6.36%)、富国中证新能源汽车B( 4.76%)等表现较好;鹏华中证国防B(-2.69%)、前海开源中航军工B(-3.08%)、融通中证军工B(-3.59%)等表现较差。

    内饰及乘用车变速箱业务下滑,Q2业绩降幅收窄。上半年轻卡变速器收入小幅增长7.3%,但乘用车手动变速器、乘用车自动变速器、内饰业务收入分别下降35.9%、12.5%、43.2%,导致业绩大幅下滑。Q2收入同比增长3.7%,利润降幅由Q1的45.0%收窄至19.4%。下半年CVT25配套车型陆续上市,以及内饰新项目后续投产,业绩有望逐步改善。此外受收入规模下滑影响,公司销售和管理费用率有所上升。

    正视环保常态化,供给侧逻辑优化升级。我们认为,大气污染防治、环保督查、环保“回头看”、“蓝天保卫战”、臭氧层保护、长江水质治理等并非阶段性任务,绿水青山轻易可逆的自然属性决定环保常态化,积极立法明确奖惩,利用制度化手段背后是对环保常态化的默认。上到中央下到地方政府,多项文件或举措中早已为供给侧力度持续优化提供保障。此外,我们长期看好节能环保产品,建议关注石膏板、岩棉等绿色或节能材料的替代性需求,相关标的包括北新建材、鲁阳节能。

  上一交易日,从A份额价格涨跌幅来看,鹏华中证酒A( 6.66%)、鹏华中证移动互联网A( 4.67%)、鹏华中证环保产业A( 3.21%)等表现较好;银华中证800A(-1.63%)、工银瑞信[微博]中证新能源A(-4.01%)、方正富邦中证保险A(-7%)等表现较差。从B份额价格涨跌幅来看,招商中证白酒B( 7.92%)、银华沪深300B( 6.64%)、易方达并购重组B( 5.84%)等表现较好;南方中证互联网B(-5.76%)、中欧鼎利分级B(-7.17%)、招商国证生物医药B(-9.11%)等表现较差。

    CVT25下半年量产配套奇瑞和吉利车型,有望推动业绩回暖。2017年国内制造乘用车自动变速箱渗透率达到51%,但与美日等90%左右渗透率差距甚远,依然存在巨大发展机遇。2018年6月公司自主研发的CVT25成功下线,配套奇瑞和吉利车型下半年陆续上市,有望推动公司业绩回暖。CVT25输出扭矩达250N.M,最大可拓展至280N.M,适配车型范围更广,有助于开拓更多客户。

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