业绩高增预期兑现,中报业绩略低预期

事件:2018年中报发布,归母净利润同比增长19.38%

图片 1

事件描述 公司发布半年报,2018H1公司实现营收/归母净利润25.86/2.00亿元,同增21.80%/27.73%,毛利率/净利率分别为36.49%/7.73%,较上年同期上升0.33/0.36pct;其中2018Q2实现营收/归母净利润13.61/1.01亿元,同增24.78%/24.76%,毛利率为34.38%,较上年同期下降1.55pct,净利率为7.44%,较上年同期持平。

    2018上半年,公司实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润10.75亿元、0.57亿元和0.51亿元,分别同比下降27.13%、增长19.38%和增长12.80%。2018年第二季度,公司实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润5.81亿元、0.29亿元和0.26亿元,分别同比下降35.01%、下降6.21%和下降10.59%,二季度业绩低于市场预期。

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易

    事件评论

    商业板块下降带来毛利率提升,销售费用高企侵蚀利润

客户端

    空白渠道稳步扩张,公司收入延续上行趋势。2018H1公司收入同增21.8%,主因:1)空白渠道的拓展,以及对经销商实施精细化管控以提升渠道执行力;2)价格端:公司为应对浆价上行,缩紧了促销力度并对产品进行提价。单Q2公司收入提速,增速达24.78%(相比Q1增速提升6.13pct),主因期间竞品跟涨,推动公司销量提升。公司目前仍处于渠道扩张中期,随着空白渠道持续开拓,收入增速或维持稳健。

    上半年毛利率为39.51%,同比提高16.51pct,因为商业收入上半年同比下降39.76%;销售费用上半年同比增长35.05%,费用率为28.79%,同比提高13.25pct,管理费用率为6.86%,同比提高2.24pct。公司整体应收账款没有太大变化,预计依然是销售队伍的扩建带来费用的持续投入。

  新浪财经讯 9月10日,8月非农远超市场预期,美元指数快速上扬,人民币中间价报6.8389,下调177点,上一交易日中间价报6.8212,在岸人民币上一交易日收报6.8379。

    成本部分传导叠加费用改善,公司盈利水平同比提升。2018H1公司归属净利润同增27.73%,增速略快于收入,主因公司及时提价(年初行业第一家提价)和拥有低价浆库存,上半年毛利率相比去年同期上升0.33pct,其背后反映的是公司强产品力以及管理层对市场敏锐判断力。考虑上半年浆价同比上涨超过30%,或快于提价幅度,随着二季度低价浆用尽,单Q2毛利率相比去年同期下滑1.55pct,环比下滑4.46pct。从费用端看,公司广告宣传减少,2018H1期间费用率同比下降0.39pct,其中,单Q2同降2.68pct。随着公司于7月发布新品,并将在下半年加大推广,预计销售费用率或将上行。

    工业板块维持稳健增长,新产品快速增长

下载新浪财经APP,了解全球实时汇率

    原材料购买较多现金流承压,下半年有望改善。从现金流看,公司经营性现金流转负至-3.05亿元,主因公司购买较多的原材料所致(原材料存货约6.55亿元,同增约98%,库存商品约3.02亿元,同增约120%);预计下半年随着原材料购买常态化以及库存消耗,现金流料逐步好转。

    工业上半年实现收入5.71亿元,同比增长18.42%。主要产品龙牡壮骨颗粒、健脾生血颗粒/片、便通胶囊、小儿宝泰康销量分别同比增长25.71%、6.21%、1.32%、17.87%,小金胶囊同比下降13.38%。新产品包括复方紫草油、丁香风油精、补肾健骨胶囊等上半年实现收入1.58亿元,同比增长42.28%。联营企业健民大鹏上半年贡献约0.24亿元利润。

图片 2

    风险提示:

    上半年剥离部分商业子公司,商业板块持续下降

  8月非农远超市场预期 美元指数快速上扬

    1. 产能大幅扩张下,行业供需格局迅速恶化; 2. 产能投放及渠道布局不达预期。

    公司公告,将商业子公司中维公司全部52.38%的股权转让给自然人股东董平娥女士,转让价格为1,100万元,中维公司上半年实现利润86万元。将商业子公司福高公司20%的股权转让给福高药业总经理杨琼珊女士,福高公司上半年实现净利润147万元,商业板块持续下降。

  美国劳工部上周五公布的数据显示,8月非农就业人数及薪酬增幅远超市场预期。业内人士预计,强劲的就业数据将使市场对美联储本月加息的预期升温,同时增加了12月再次加息的可能性。

    预计18-20年业绩分别为0.78元/股、1.03元/股、1.33元/股

  数据显示,8月份美国失业率降至近10年来的低点,非农就业人数增加20.1万人,超出外媒调查所预估的增加19.1万人。平均小时工资增长幅度为2.9%,高于市场2.7%的涨幅预期。

    公司为儿科OTC企业,产品品牌和质量优势,费用投入长期看可以建立更强销售队伍。我们预计公司18/19/20年EPS为0.78/1.03/1.33元(2017年EPS为0.59元),目前股价对应PE25/19/15倍,维持“买入”评级。

  受此提振,市场对美联储将在月内加息的预期升温。芝加哥商品交易所集团(CME集团)的FedWatch工具显示,利率市场目前预计,美联储在9月加息25基点的概率为99.8%,微高于一周前的98.4%。12月加息的可能性从一周前的70.1%上升至77.6%。

本文由必威官网,betway体育,必威官网下载发布于必威理财,转载请注明出处:业绩高增预期兑现,中报业绩略低预期