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上周市场表现

事件:2018年8月 10日,工信部、发改委联合印发《扩大和升级信息消费三 年行动计划(2018-2020)》。《计划》要求到2020 年,国内信息消费规模达到6 万亿元,年均增长11%以上,拉动相关领域产出达到15 万亿元。

事件:8 月14 日,山东黄金发布2018 年中报。2018 年上半年,公司实现营业收入260.19 亿元,同比增加0.96%;归属于上市公司股东的净利润6.12 亿元,同比减少0.93%;实现基本每股收益0.33 元。

    上周房地产指数(中信)上涨3.86%,同期沪深300指数上涨2.71%,房地产指数跑赢沪深300指数1.15个百分点。

    信息消费潜力巨大,五大目标和三大行动指引科技产业发展方向。信息消费作为消费领域中重要的部分,目前处于增长最迅猛的时期,信息消费群体不断扩张,消费理念快速变化,边界不断外延。据统计,2018 年上半年,我国信息消费规模达到2.3 万亿,同比增长15%。信息消费对拉动内需,促进信息技术与各领域融合,带动产业链发展发挥着极其重要的作用。同时,信息消费也面临消费潜力未全面释放,有效供给不足等问题。因此,《计划》中明确了信息消费的主要目标:一是消费规模显著增长,到2020 年,信息消费规模达到6 万亿元;二是覆盖范围惠及全民,到2020 年98%行政村实现光纤通达和4G 网络覆盖;三是载体建设稳步推进,创建一批新型信息消费示范城市;四是产业体系逐步健全,在医疗、养老、教育、文化等多领域推进“互联网 ”;五是完善消费环境,努力实现消费者能消费、敢消费、愿消费。《计划》同时提出了三个主要行动:一是新兴信息产品供给体系提质行动,提升消费电子产品供给创新水平;二是信息技术服务能力提升行动,组织开展“企业上云”行动;三是信息消费者赋能行动,推动信息基础设施提速降费。《计划》的出台,有利于进一步明确深化信息技术融合创新,推动产业升级,充分释放内需,拉动经济增长的目标。

    点评:

    房地产市场成交面积环比下跌

    通信基础设施建设是根本,确保启动5G 商用。《计划》在消费者赋能行动中明确要求组织实施新一代信息基础设施建设工程,推进光纤宽带和第四代移动通信(4G)网络深度覆盖,加快第五代移动通信(5G)标准研究、技术试验, 推进5G 规模组网建设及应用示范工程。确保到2020 年,实现城镇地区光网覆盖,提供1000Mbps 以上接入服务能力;98%的行政村实现光纤通达和4G 网络覆盖,有条件地区提供100Mbps 以上接入服务能力;确保启动5G 商用。由此可见,我国通信基础设施还需继续补强,无线和有线网络并重。尤其是作为下一代通信的5G 网络,可以大幅提升现有无线网络关键指标,应用领域更加广泛,物联网、VR、车联网、M2M 等技术领域也会借此机会高速发展。同时,5G 网络可全面拉动信息消费方面。据中国信通院报告,预计2030 年,5G 将会带动国内6.3 万元的直接总产出和10.6 万元的间接总产出。

    黄金产量逆势上涨,稳定公司业绩。报告期内,公司继续深耕黄金开采、选冶等业务,主要产品为标准金锭和各种规格的投资金条和银锭等。在国内黄金产量下降的情况下,2018 年上半年公司黄金产量实现逆势上涨,矿产金产量达到19.39 吨,同比增长24.80%。公司下属黄金板块子公司大部分实现盈利,其中山东黄金矿业(莱州)有限公司实现净利润3.96 亿元,占公司合并净利润的60.66%;山东黄金矿业(玲珑)有限公司实现净利润1.61 亿元,占公司合并净利润的24.62%。

    新建住宅方面,上周(2018.8.6-2018.8.12)重点关注的30个城市商品房成交面积为340.26万平米,环比下跌12.01%,同比上涨0.95%。其中一线城市成交52.06万平米,环比下跌28.81%,同比上涨8.39%;二线城市成交165.12万平米,环比下跌15.12%,同比下跌14.02%;三线城市成交123.08万平米,环比上涨3.37%,同比上涨26.94%。

    投资建议:推进光纤宽带并实现行政村光纤通达,将拉动光纤光缆及相关产业发展,推荐亨通光电、中天科技;4G 网络深度覆盖和5G 商用推进将首先带来传输设备、无线设备的投资,推荐烽火通信和中兴通讯;同时网络建设和流量暴增将使得光模块需求增加,推荐中际旭创和光迅科技。

    毛利率小幅提升,现金流依旧充沛稳健。报告期内,公司营业成本增速为0.41%,低于营业收入增速。受益于生产成本管控良好,公司毛利率达到9.37%,同比提升0.49 个百分点。此外,由于销售商品现金净流入增加明显,公司经营活动产生的现金流量净额为18.02 亿元,同比增加39.73%,延续充沛稳健的良好状态。

    二手房方面,重点关注的4个城市环比下跌8.25%,同比上涨7.37%。其中,一线城市(北京、深圳)成交量环比下跌6.71%,同比上涨57.78%;二线城市(杭州、南京)成交量环比下跌10.87%,同比下跌31.55%。

    风险提示:运营商CAPEX 落地或不及预期,5G 商用进展或不及预期,中美贸易摩擦或带来的产业影响。

    贝拉德罗金矿贡献利润不及预期,财务费用上涨较快。报告期内,阿根廷货币比索大幅贬值,而根据阿根廷法律,汇兑损失不能在企业所得税税前扣除,导致公司2017 年收购的贝拉德罗矿应付所得税大幅增加。受此影响,贝拉德罗金矿并购主体--公司子公司山东黄金矿业(香港)有限公司亏损2,797.32 万元。此外,由于并购贝拉德罗矿,公司融资规模增加,2018 年上半年财务费用达到3.56 亿元,较上年同期增长115.10%。

    行业与公司信息

    金价中长期谨慎乐观。在加息周期中,名义利率与实际利率均在上涨,影响金价的是美国实际利率。长期来看,美国经济走强或推动通货膨胀走高,则在加息过程中实际利率的增长低于名义利率,将会放松对金价的压制。此外,由于全球经济复苏的不确定性、地缘政治问题、特朗普贸易保护政策愈加盛行等因素,黄金的避险需求将得到提升。我们对中长期金价维持谨慎乐观的态度。

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