一位现货分析师的日常生活和自我修养内心独白

事项:公司发布2017年半年度报告,实现营业收入42.39亿元,同比增加114.77%;实现归属于上市公司股东的净利润2.59亿元,同比增加95.27%,扣非后同比增加82.00%。实现EPS0.23元。

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  田露 黄淑慧

    在建项目全面开工驱动2017H1营收高速增长,Q2收入加速:2017年上半年公司实现营业收入42.39亿元,比上年同期增加114.77%,相当于公司2016全年营收81.48亿元的52.03%,主要为公司在建项目较去年同期多、且项目均处于全面开工状态,因此营收较去年同期有大幅增长。从收入业务结构来看,报告期内公司路桥工程施工业务实现营收39.15亿元(同比 140.46%),收入占比为92.35%(同比 9.86个pct);养护工程施工业务实现营收1.75亿元(同比-34.03%),收入占比为4.14%(同比-9.33个pct)。路桥工程施工业务是公司收入的主要来源,也是收入增长的主要驱动因素。从收入市场结构来看,国内市场实现营业收入38.97亿元(同比 137.10%),收入占比为91.92%(同比 8.66个pct);海外市场实现营业收入1.94亿元(同比-22.69%),收入占比为4.57%(同比-8.13个pct)。国内市场收入增速强劲,驱动公司收入高速增长。将公司国内市场按地区进一步细化,报告期内华北、华东、西北、西南及中南地区分别实现营业收入0.12亿元(占0.28%)、34.19亿元(占80.65%)、0.84亿元(占1.98%)、1.69亿元(占3.98%)及2.13亿元(占5.03%),华东地区依然是公司最大的区域市场。分季度来看,公司2017Q1、Q2分别实现营业收入13.01亿元(同比 108.16%)、29.38亿元(同比 117.79%),Q2营收环比增速达到125.83%,公司前两季度收入均实现快速增长,且收入有加速增长迹象。

  原标题:一位现货分析师的日常生活和自我修养内心独白

  □本报记者 田露 黄淑慧

    盈利能力同比基本持平,毛利率略有提升,资产减值损失有所增加:

  文/今朝论金撰独家策略微信:llyu688

  小查是上海一家基金公司的市场经理。最近她繁忙的日常工作又添了一项任务——接待上门拜访的基金第三方销售机构。对于许多基金公司来说,这个春天是接待第三方销售机构的“接待季”。

    毛利率方面,报告期内,公司综合毛利率为14.19%,同比增加0.84个pct。从业务结构来看,路桥工程施工业务毛利率为13.76%(同比 0.56个pct),养护工程施工业务毛利率13.38%(同比-12.24个pct)。从市场结构来看,国内业务毛利率为13.85%(同比-1.04个pct),海外业务毛利率为11.44%(同比-3.85个pct)。期间费用方面,报告期内公司期间费用率为5.25%,同比下降了3.55个pct,其中管理费用及财务费用率分别为4.24%(同比-3.02个pct)、1.02%(同比-0.52个pct);期间费用本期同比增长28.23%,主要为研发费用同比增加1598万元、财务费用因外部融资增加同比增加1273万元,但总体在营收大幅增长的同时控制出色费用率仍保持较低水平。资产减值方面,报告期内公司发生资产减值损失0.24亿元,较去年同期-0.30亿元增加180.20%,主要为根据应收款项账龄分析提取坏账准备数多于去年同期。净利率及ROE方面,报告期内公司销售净利率为6.12%,较2016年同期下滑0.62个pct。ROE(加权)为7.22%,较2016年同期提升2.95个pct。

  关于分析师,对于能进入这个网站的你或许早已经不陌生了,你们能进这个论坛也是对于投资贵金属也不陌生,对于这一行也有一定的了解,知道在这一行里面可以赚到钱,得到不错的收益,对于一个善于理财的人,一定不会让自己的资金躺在银行吃利息的,所以你们选择了投资。那么这时候或许你又迷茫了,网上这么多分析师,我该选谁,我能选谁,我能相信他们吗,他们真的能给我带来收益吗,他们会不会嫌我资金量而嫌弃我呢?

  “第一批、第二批基金第三方销售机构的牌照都批下来了,这些机构上门拜访的很多,我们有点应接不暇。”小查说,他们登门的目的就是希望合作,带队老总大多在基金圈内有一些资源,往往能得到小查所在基金公司副总级别人士的接见,宾主相谈甚欢。

    经营性净现金流近十年来首次转正,货币资金余额及预收款项同比大幅提升:经营性现金流方面,报告期末,公司经营活动产生的现金流量净额为1.90亿元,较2016年同期净流入增加2.80亿元(同比 311.62%),为2006年以来公司中期经营性净现金流首次转正,主要为期内收取预收款项高于去年同期。报告期内公司收现比为112.8%(同比 20.5个pct),付现比为113.9%(同比-17.0个pct),如考虑期内收到其他与经营活动有关的现金8.12亿元,则收现比达到132.0%。投资性现金流方面,公司投资活动产生的现金流量净额为-6.25亿元,较2016年同期净流出减少8.81亿元(同比 58.47%),主要由于期内支付投资额较去年同期减少。在手资金方面,报告期末公司货币资金余额为15.17亿元,较2016年同期增加9.31亿元(同比 158.59%),较期初减少8.21亿元,主要为期内筹资活动产生的现金净流出较多所致。应收、预收及应付账款方面,报告期末公司应收账款为37.02亿元,较2016年同期增加1.98亿元( 5.64%),较期初增加1.24亿元。预收款项为24.85亿元,较2016年同期增加20.71亿元(同比 500.70%);应付账款为49.39亿元,较2016年同期增加14.19亿元(同比 40.30%)。

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  不过,在小查的部门领导初步看来,这些机构提出的条件有点难以接受。“都跟统一说好了似的,提出的尾随佣金都达到40%,接近银行的要价。”小查摇头感叹说,她所在基金公司的家底并不是特别厚,对这样的条件有点为难,对登门的第三方销售机构也就仅仅停留在了解的层面上。

    在手合同额充足,有望持续推进区域内路桥建设及PPP项目承揽:

  如果你有心想进入贵金属行业进行投资,一定要注意如下几点,首先,你的资金量影响你的生活,或者资金量太小是真的劝你不要进入这一行,或许你之前接触的那些分析师也告诉你,说我们只带多少多少资金量的客户,这些我也说过,并非我们排斥资金量小的客户,而是资金量太小,抗风险能力太差,行情分析失误,连挽回的余地都没有,还有一点就是选择一个正规的平台,不要选择那种黑平台,小平台,在这一行投资,你们也都知道是有手续费的,或许你们觉得还没开始,我已经把手续费给输了,要是有个手续费低点的平台,我或许可以盈利更多,关于这点其实我也不想说那么多了,目前我亲身经历过的,因为小平台,而造成自己爆仓的客户已经有十余位,你是否觉得可笑,爆仓关平台什么事,那是自己操作不当,是我,我肯定不会发生这种错误,那人真傻瓜,其实很多事情发生在别人身上的时候觉得别人都很傻,当事情到自己头上的时候,那时候是否该反思了,我来说说最近经历过的一位客户吧,如果不想看的可以略过下面一段。

  尾随佣金指的是,在新基金发行过程中,基金公司向银行承诺的后续支付费用占基金管理费的比例。去年初,部分基金公司向银行支付的尾随佣金比例高达50%,今年部分基金甚至给到60%。在新基金发行过程中,投资者支付的1.5%的申购费也由基金公司拱手让给银行。监管层大力推动基金第三方销售机构发展,正是考虑到基金业与银行业之间的利益分配不均。不过,令许多基金公司没想到的是,第三方销售机构的尾随佣金居然也这么高。

    根据我们汇总统计的相关公司公告信息,截至公司2017年半年报发布日,公司2017年新签重大施工项目(含PPP项目)合同10个,其中有明确工程合同金额的项目为9个(山东高速2017年养护维修专项工程设计施工总承包标段:

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  一家基金公司人士说:“可能这些机构的前期投入比较大。一些创业者以前都是基金公司的中高层,选择一条新路是需要勇气的,要求的回报相应也就高一些。再说,他们苦熬了好几年,现在总算迎来破冰。”

    (1)项目仅公布施工报价系数),其中新签国内重大合同8个,合计合同金额约108亿元(鲁南高速铁路临沂至曲阜段LQTJ-3标项目为联合中标,公司中标份额6-7亿元)。新签海外重大合同1个,合同金额0.52亿美元(约3.50亿元,按美元兑人民币1:6.7计算),合计公司2017年新签重大施工项目(含PPP项目)合同额约111.50亿元。同期,公司公告中标但尚未签约项目2项,合同金额为13.11亿元。根据公司2016年年报数据及我们的测算,叠加报告期内新签重大合同额,公司当前在手合同额或可达295亿元,未来随着在手合同的陆续落地,公司业绩有望进一步得到提升。

  真实客户故事

  另一家基金公司的市场部经理表示:“一家第三方销售机构来拜访时,说自己有二三十人的基金研究团队,吓了我一跳。如果真是这样,那这家机构的研究力量不输于券商专业的基金研究中心。现在大家的确比较关注这些机构是否能以研究力量和专业性取胜。如果单纯比拼客户资源,它们肯定比不过银行。”

    投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为42.5%、33.5%、30.5%,净利润增速分别为43.5%、38.3%、29.1%,实现EPS分别为0.55元、076元、0.98元成长性突出;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为11.0元,相当于2017年20倍的动态市盈率。

  这位客户是我去年7月5号周日接触到的。对于能看到这个的投资者我想都知道那几天是个什么情况吧,没错,原油大跌,很多人被套,甚至直接爆仓,当时我是在早上的时候接到这位客户的电话的,他直接告诉我说他被套了,要爆仓了。希望我能帮助他,当时我就让他把单子给我了看一下,然后换算了一下我们平台的点位,直接被吓到了,还好只有几手原油单子。对于最近的行情比较了解的都知道,这已经套得很深了。客户目前手上已经没有多余的资金了,没办法只有砍了,然后在我的建议下,客户把单子砍了,接下来就不需要多说了,客户很感谢我,说我比他们老是好什么的,当时我其实挺尴尬的,因为我并没有让他减少损失,也没帮到他多少,客户反倒过来安慰我,其实我给你打这个电话根本就没指望解套,我也知道这个单子套得太深了,我也没资金进入,我给你打电话也只是求个安慰,也就是这句话让我打动了我,觉得该做点什么,虽然个人的力量在互联网上是微不足道的。接下来客户肯定是不愿意在那个平台做了,准备出金的,一位一切都已经结束了,我也当这事就结束了,一个很正常的套单而已,可是第二天一大早又接到他的电话了,他说他昨天明明已经平仓了的单子今天显示没有平仓。账户应该还剩下几千块钱的,结果现在一分钱都没有了。由于这位客户维权意识很强,后来平台那边服软,给了他的单子,但是这些还不能够说明一些事情吗?

  不过,一些基金业内人士对第三方销售机构的专业性仍存在质疑。某基金销售人士表示,现在走访银行时看到,许多客户经理的名片上都印着CFA、CFP,不禁让人感叹行业发展日新月异,从业人员专业素质水涨船高。相形之下,尚处于创业阶段的第三方销售机构能否配备这样的专业团队真要打个问号。

  首先。在大行情那么明朗的情况下还在坚持给客户喊多单,中间有几次可以出局的机会都错过一直拖到现在,其次在周末有重大消息面的情况下还让客户持仓过周末,我想同行中很多人都给客户的建议是哪怕赔钱了都要清仓过周末了,等待消息过去,周一视情况进入。郑重的提醒一下各位投资者我们是投资理财并非赌博,任何情况下我们都要保证资金在一个安全可控的情况下投资。赌博赌对了或许你可以得到不错的收益,但是输了你将一无所有,当然了对于任性的老板吗,视情况而定了,分析师只能对你提出建议,对于金钱的操作主动权还是在你这里。

  基金业人士告诉中国证券报(微博)记者,目前第三方销售机构的群访并非无的放矢,它们更看重中等资产规模的基金公司,一是中型公司开辟新销售渠道的愿望比大公司强烈,二是中型公司的产品线比小型公司完善,对于第三方销售机构前期探索基金产品的销售战略更有意义。

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  不过,某中型基金公司人士表示,公司对于与第三方销售机构合作的态度确实很积极,也与一些机构签署了意向性协议,但对于第三方销售机构提出的40%的尾随佣金要求,公司高层更倾向于:在探路阶段要控制对第三方销售机构投入的资源。

  如果你是一个刚刚入门的投资者,或者是一个亏损的客户,请看看下面总结出来的亏损原因。看看自己是不是也存在同样的问题?

  上海另一家基金公司的人士表示,公司近年来一直提倡“销售格局多元化”,但这种“多元化”似乎更像是在各银行之间的资源分配。目前公司老总正在各地出差,忙着联络各地的银行。

   1、没老师指导,自己到处看群做单,看小周期做,来回追,来回损。

  而已拿到牌照的第三方销售机构的产品部人士同样仍忙于出差拜访基金公司,基金第三方销售机构的“接待季”仍在上演。

  2、自己主见很强,从来不单独信哪一个人的,看各个老师的分析,自己综合着做单。看对了的,自己因为没有信心,都没进场,看错了的,都做进去,亏了而且心里极度不爽,感觉天昏地暗的。

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