2018年第二季度中国货币政策执行报告点评,龙头

    本轮基建投资将带动公装市场回暖,设计订单作为先行指标已有预兆:

    对于货币政策的基调,央行报告提出保持政策的连续性和稳定性,提高政策的前瞻性、灵活性、有效性,年初至今,货币政策的变化是连续、渐进的。央行此次依然强调“总闸门”,主要还是传递坚决不搞“大水漫灌”的信号,防止市场形成货币政策全面转向宽松的预期。从“量”、“价”两方面来看,银行体系流动性合理充裕,货币政策的边际宽松是存在的。由于信用扩张受到抑制,导致充裕流动性淤积在银行体系,无法顺利传导至实体经济。为了解决这一问题,央行报告在下一阶段主要政策思路里提到进一步疏通货币信贷政策传导机制。在有效控制宏观杠杆率的同时,适度对冲外部不确定性以及部分领域可能出现的信用收缩问题,并加大对小微企业等实体经济的支持力度。

    8年7月新增人民币贷款录得1.45万亿,同比多增6245亿元。从结构来看,长期贷款同比多增575亿,短期贷款及票据融资同比多增3086亿元。货币政策的边际宽松对信贷有较明显的改善的作用,也为后续经济企稳提供前瞻证据。

    风险提示:固定资产投资下行,房地产销售不及预期等。

    货币政策的边际变化

    分项剖析新增人民币贷款:从居民户贷款来看,7月居民户中长期贷款录得4576亿元,同比基本持平,7月居民短期贷款录得1768亿,同比多增697亿元。高频数据显示,7月各线城市地产销售量维持稳定,快速增长的趋势有所放缓,而汽车消费承压,居民消费短期消费表现稳定。

    行情复盘:2008年启动“四万亿”计划,之后金螳螂涨幅巨大:

    社融增速有望企稳,但提升空间有限

    融资数据超预期

    2018年7月以来,《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》、《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》相继落地,国常会及中央政治局会议等一系列事件不断出台相关政策,释放基建托底经济信号,政府加大基建投资预期强烈,公装行业作为基建后周期,后续将大幅受益本轮基建投资,未来发展空间广阔。同时,公装设计新签订单情况是行业未来景气情况的先行指标,行业上市公司今年二季度新签设计订单同比加速落地,也预兆着公装行业近期呈现出复苏迹象。

“几碰头”和“几家抬”,当前局势的问题与应对

    此外,央行在专栏3中专门谈及了对汇率的看法。首先央行强调央行已基本退出常态式外汇干预。但退出“常态干预”不代表没有干预,央行认为必要的时候仍需要进行逆周期调节,尤其是当市场出现“追涨杀跌”的顺周期行为和“羊群效应”。言下之意就是当汇率有快速贬值压力时,央行有必要重新稳定市场预期。

综合性专业化装饰领军企业,装饰行业的绝对龙头:

    房贷利率继续上行

    3、央行2季度货币政策执行报告再度确立宽松货币政策的立场,此外,央行提到必要的时候仍需要进行汇率逆周期调节,释放稳定人民币的政策信号;

    财务预测与估值:

    6月个人住房贷款利率上升0.18个百分点至5.6%,上升速率加快,一方面,金融监管下,表外业务规模收缩,银行资本金压力上升;另一方面,在房住不炒和抑制居民杠杆率的背景下,房地产调控政策紧缩,6月末个人住房贷款余额同比增速已连续6个季度回落。近期住建部强调完善、落实差别化住房信贷政策,个别城市房贷利率可能会出现下调,但由于中国房贷利率总体还处于历史上较低水平,随着政策继续收紧,全国各主要城市房贷利率上浮可能仍是趋势。

    信贷回升显示经济企稳

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