供求失衡短期内破局无解,基金仓位升至90

  股市有多火,看看基金的表现就知道。昨日,A股市场延续震荡,沪指收盘下挫0.83%,而创业板收盘大涨1.15%,盘中创出历史新高。与此同时,受益股市的持续上涨,基金尤其是偏股基金表现抢眼,整体业绩涨幅已经超过20%,而一季度末的总规模有望达到5亿元,其“牛市”模式尽显无疑。

货币政策转向稳健偏松利于改善外部融资环境,生态园林龙头业绩增速预期有望抬升。1)央行决定自7月5日起定向降准,将释放约7千亿流动性,6月20日国常会提到“要坚持稳健中性的货币政策,保持流动性合理充裕和金融稳定运行”,后续预计将会有多次降准,货币政策趋于边际偏松;2)融资是决定生态园林板块业绩和估值的核心要素,在订单普遍饱满且持续快增背景下融资环境改善利于提升板块业绩确定性,抬升增速预期。

周五(5月18日),原油期货价格持坚,因需求强劲、石油输出国组织(OPEC)带头的减产行动持续,以及美国即将对主要原油出口国伊朗实施制裁。但由于美国产量激增料将至少抵消一些供应短缺,因此油价仍低于上交易日创下的数年高位。

  数据一:整体规模有望达5万亿

    从货币信用周期复盘看,货币政策转向往往是建筑板块估值筑底的缓冲期,看好具备成长优势的生态园林板块估值筑底反弹。从历史看,央行货币政策表述转向往往预示货币信用将进入宽松周期,园林板块估值亦筑底回升:1)2012年初,央行重提引导信贷适度增长,M1增速从年初3.1%提升至6.5%、当年社融增速23%,园林板块整体市值(可比口径,下同)涨幅28%;2)2016年初,货币政策首提稳健偏宽松,M1增速从年初18.6%提升至21.4%、当年社融增速16%,园林板块整体市值涨幅18%。

截至发稿,布伦特原油期货上涨0.30%,报每桶79.54美元;美国原油期货报每桶71.65美元,上扬0.22%。

  来自基金业协会的数据显示,截至2015年2月底,我国境内管理的公募基金资产合计达48607.18亿元,同比增长36.80%,环比增长6.95%,按此增速至3月底有望突破5万亿元。其中,在A股的赚钱效应下,开放式混合型基金和开放式股票型基金增速最快。

    从基本面数据看,最近1个月人民币贬值2.8%利于助推国际工程板块收入提速,同时产生汇兑损益增厚净利润。1)收入维度:人民币贬值客观上利于国际工程板块收入增长,反之升值会抑制板块收入增长,比如2014-2015年人民币由贬值转入升值通道导致2015年板块收入负增长;2)净利润维度:人民币贬值还会产生丰厚的汇兑结算受益,比如2015-2016年人民币贬值导致国际工程板块产生汇兑收益4.43/6.55亿(占同期净利润19/24%),提升净利润增速43/7个pct,而2017年正好相反人民之升值导致国际工程板块汇兑损失9.22亿,导致板块净利润增速降低80个pct。

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  具体来看,开放式基金规模达到47134.02亿元。其中,开放式股票型基金达到14029.83亿元,在开放式基金中占比达29.77%,环比增长7.57%; 开放式混合型基金达到7123.89亿元,占比达15.11%,环比增长12.88%。货币基金21722.68亿元,占比46.09%,环比增长6.05%。开放式债券型基金达到3710.23亿元,占比7.87%,环比增长1.53%;QDII基金达到547.39亿元,占比1.16%,环比增长1.24%。

    从估值数据看,人民币贬值预期往往会导致国际工程板块估值抬升,其中北方国际弹性居前。1)人民币汇率显著影响国际工程板块基本面,人民币汇率贬值往往会抬升板块估值,人民币汇率升值则往往会导致板块估值下行,比如2016Q2-Q4季度人民币汇率较2016Q1季度末整体贬值7.3%,板块整体市值涨幅达31%,而2017Q2-2018Q1季度人民币汇率较2017Q1季度升值8.9%,板块整体市值缩水近38%;2)人民币汇率与国际工程板块估值相关性规律在大盘大幅震荡下形势失效,比如2016Q1/2018Q2。

布伦特原油周四(5月17日)升破80美元,为2014年11月以来首见,且远月合约溢价处于数年来最高水平,显见投资者及交易商相信在未来一段时间内将出现供不应求局面。石油输出国组织(OPEC)牵头的自愿减产,为原油价格带来了全面支持。

  此外,封闭式基金规模为1363.79亿元,环比缩减3.98%。数据显示,同期我国境内共有基金管理公司96家,其中合资公司46家,内资公司50家,共有取得公募基金管理资格的证券公司7家。

    继续关注园林、家装高成长,工业投资回暖推荐中国化学。1)6月24日,《关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见》提出“到2020年,生态环境质量总体改善,主要污染物排放总量大幅减少”总体目标,打开生态园林未来持续高增长的天花板;2)布伦特/WTI油价高位震荡,6月29日分别至79/74美元/桶叠加OPEC增产低于预期,油价或维持高位助化学工程景气度提升;3)国开行总行收回棚改货币化安置审批权对家装影响有限,C端家装龙头东易日盛未来成长空间依旧广阔。

Cantor Fitzgerald的油气研究分析师Jack Allardyce称:“全球库存接近长期平均水平,表明OPEC/非OPEC产油国协同削减供应的努力是成功的。”

  数据二:23只新基金提前结束募集

    风险提示:利率持续上行、油价快速下行、PPP继续大规模整顿等。

除此之外,旺盛需求、委内瑞拉产量减少、美国本月稍早宣布对伊朗恢复制裁,这些因素都扶助布伦特油价自年初以来大涨20%。

  日前,富国基金(博客,微博)发布公告,富国中证全指证券公司指数分级将募集截止日提前至3月24日结束。3月19日开始募集的华安新动力募集截止期由3月26日提前至3月20日。

美国对伊朗重启制裁可能严重打击该国原油出口,而委内瑞拉、墨西哥和安哥拉等主要产油国又迫于无奈减产,这些因素都为此番油价反弹推波助澜。

  其实,就在上周五,5只基金发布提前结束募集的公告,分别是工银瑞信[微博]美丽城镇主题、国泰国证有色金属行业指数分级、华安新动力、华泰柏瑞积极优选股票、交银国证新能源指数分级。粗略统计显示,今年以来,提前结束募集的基金已达23只。其中,多数为偏股型基金,仅3月以来,有10只偏股型基金提前结束募集。

巴克莱大宗商品研究部门将2018年和2019年布伦特原油价格预估分别上调至每桶70美元和65美元。

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