建筑材料行业,社零增速继续下降

本周建材行业下跌6.87%,超额收益-2.35%,资金净流出20.61亿元。

板块行情回顾。本周行业受社零增速下降影响继续调整,申万一级商业贸易行业指数周跌-4.14%,同期沪深300指数收跌-5.15%,跑赢沪深300指数1.01个百分点。本周市场继续调整,三大股指全部收跌,上证综指本周收跌-4.52%,深成指周跌幅-5.18%;创业板指-5.12%。从行业表现来看,本周申万一级行业指数无一幸免,全部收跌,其中通信、采掘、国防军工下跌幅度较小,而食品饮料、家用电器领跌市场。子板块中,超市板块领跌。

本周休闲板块在市场整体大幅下跌背景下回调幅度较大。其中板块权重股的免税龙头中国国旅近期持续回调,下跌9.72%。酒店板块受出租率下滑导致行业RevPAR 增速放缓的影响,调整幅度较大,下跌7.26%。景区板块受国有景区门票降价的影响下跌3.02%。随着近期的连续调整,休闲服务板块估值约33倍,处于历史估值的中低位,其中酒店、景区、出境游等板块估值均处于2013年来的历史低位。根据发改委公布的数据,2018年上半年我国国内旅游人次和收入分别同比增长11.4%和12.5%。我们认为,旅游行业仍保持着高景气度,随着半年报的陆续披露和旅游旺季的到来,业绩的稳定增长和公司的估值修复有望成为近期的投资主线。细分领域方面,建议关注近期调整幅度较大,但行业景气度持续向好且中报业绩稳定增长的免税、酒店和出境游板块。相关标的:

    【水泥玻璃周数据】进入淡季尾声,水泥发货略有提升,库存略有下降,苏浙皖、粤区域的部分熟料和水泥价格开始上涨。玻璃下游订单增量有限,在区域会议促进下,价格有所提升。全国水泥市场价格为400元/吨,周环比 3元/吨,价格上涨区域主要是安徽、江西、湖北、河南和江苏北部等地,幅度20~50元/吨;全国库容比58.6%,周环比-0.3%,其中长江流域库容比47.4%,周环比-1.5%,两广区域52.7%,周环比-1.7%,泛京津冀库容比57.7%,周环比-0.4%。全国白玻均价1637元/吨,周环比 11元/吨,华东和西南等地区生产企业价格有所调整,库存3127万箱,周环比-36万箱。

    社零数据持续受制房地产挤出影响下降。国家统计局发布7月消费数据。2018年7月实现社消总额30734亿元,同比名义增长8.8%,扣除价格因素实际增长6.5%,较去年同期下滑1.6pct。一方面受618电商购物节透支影响,另一方面仍主要是由于后房地产周期的“挤出效应”逐渐显现。2018年1-7月份实现社消总额210752亿元,同比增长9.3%,较去年同期下滑1.1pct。分品类看,多数品类增速下滑,尤其是化妆品品类结束连续13个月以来的两位数以上增长,7月同比增长7.8%,较上月下降3.7pct。而从1-7月整体消费数据来看,可选消费较去年同期下降,而必需品消费1-7月实现增速9.8%,较去年提升1pct,也进一步显现收入效应作用日趋明显。

    中国国旅(601888)、锦江股份(600754)、众信旅游(002707)。同时建议关注复制扩张能力较强且逐步从传统旅游城市向二三线城市下沉的旅游演艺。相关标的:宋城演艺(300144)。

    【周观点】在低利率和低库存环境下,地产韧性仍存,7月单月地产销售增速4.2%,较前值提高0.9%,地产投资同比增10.2%,较前值提高0.5%,水泥产量1.96亿吨,同比增1.6%,增速环比提高0.8%。随着基建项目释放和贷款力度加强,基建成为稳增长的主要抓手,相应的松信用可阶段性实现。水泥作为基建必需品,为首选标的,一是冀东水泥、祁连山、天山股份、宁夏建材、东方雨虹等集中受益于基建预期改善的公司;二是产能利用率较紧张但环保在进一步收紧的长江流域水泥公司(海螺、华新、上峰、万年青)。短期来看,8月底水泥将逐步进入旺季,虽需求增长不多但环保趋严,涨价可期。

    京东Q2营收和净利润均不及预期。京东集团8月16日发布2018财年第二季度业绩,第二季度净营收1223亿元人民币,同比增长31.2%,市场预估为1229.1亿元;净服务收入为118亿元,同比增长51%;归属于普通股股东的持续经营业务净亏损为22.125亿元,去年同期为2.870亿元。非美国通用会计准则下(Non-GAAP)归属于普通股股东的持续经营业务净利润为4.781亿元人民币,去年同期为9.765亿元人民币。调整后每ADS收益0.33元人民币,市场预估0.7元人民币。

    市场表现本周川财文化娱乐指数下跌4.40%,收于8562.40点。沪深300指数下跌5.15%,休闲服务指数下跌6.70%。除停牌个股外,板块个股全部下跌,跌幅前5的分别是西安旅游(-12.57%)、锦江股份(-12.48%)、腾邦国际(-10.64%)、中国国旅(-9.72%)、首旅酒店(-8.87%)。

    长期来看,建材各细分行业龙头的业绩和增长的匹配度仍是很好。继续推荐海螺等水泥,北新建材、伟星新材、中国巨石、兔宝宝、帝欧家居、东方雨虹、三棵树等龙头公司,关注凯伦股份、科顺股份、龙泉股份等。

    投资建议。短期来看,商贸零售行业受消费增速持续放缓影响,尤其是百货业业绩增速有回落的趋势,消费数据如年初预期下降一个台阶进入到个位数增长的时代,最根本原因仍然是宏观经济承压、房地产挤出效应以及收入效应的影响。从长期趋势来看,零售行业将持续分化,行业集中度进一步提升,马太效应明显,而先行进行供应链管理升级改造,经营效率提升的公司将形成较强的竞争优势,行业龙头均将逐渐形成规模效应。行业逐渐进入业绩披露期,超市板块受益必需品消费增速稳增影响业绩表现将较好。子行业中,首先推进全渠道运营业绩已见改善的苏宁易购;百货行业建议关注轻资产模式扩张并布局二三线城市的天虹股份,超市板块关注供应链优势明显成长确定的家家悦和永辉超市;短期稀缺性次新股爱婴室更具弹性。

    公司公告

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